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馬生國中銀絨業 產業鏈條力拓下遊

51歲的中銀絨業(000982,股吧)董事長馬生國低調得出奇，除偶爾在股東大會上被媒體抓到隻言片語之外，網絡幾乎找不到其與媒體的半點關系。與其低調為人形成反差的是，中銀絨業2008年1月完成借殼之後，公司業績迎來拐點，一路成長，短短數年間，已從寧夏一個區域性的小公司，發展成為全球佈局、全產業鏈發力、影響國際產業定價權的羊絨制品龍頭企業。尤其難能可貴的是，中銀絨業在資本市場上的表現深得投資者認可，股價從2008年初借殼時的4元左右，一路上漲，在2010年9月28日創下19.45元的歷史高價外，經過其後10轉增5、10轉增10的兩次分配，公司股價目前仍然保持瞭10元左右的價格，復權價超過30元。在市場持續低迷的背景下，中銀絨業以最直接、最實在的方式回報瞭投資者。8月23號，公司發佈配股發行公告，確定以每股3.89元的價格，向股東每10股配售3股，預計本次募集資金金額不超過6.5億元，配股募集資金將用於多組份特種纖維高檔紡織品紡紗技術改造項目和償還銀行短期借款。配股完成後，中銀絨業的羊絨全產鏈佈局將進一步完善。專註羊絨 業績一路提升中銀絨業創業18年來，一直專註於羊絨產業。馬生國的第一個“抓手”，就是掌握產業的核心——羊絨資源。羊絨被稱為“纖維寶石”、“軟黃金”，已足見其總量之稀缺。根據統計，全球原絨年產約1.6-1.7萬噸，中國占比75%，尤其是在中國大規模開展退耕還林的環保背景下，其產量不可能在近期有大的提高，“得羊絨者得天下”。 2009年，中銀絨業收購原絨達3000噸，占國內市場產量30%，全球產量18%，居全國第一；2011年完成定向增發後，公司在原絨市場的占有率將進一步提。中銀絨業的產業突破點，並沒有在自己尚處成長期時就選擇競爭激烈的國內下遊市場 ，而是向國際巨頭提供中間產品，這一精準定位，成就瞭公司的第二個“抓手”：實力積累。如公司2004起，已連續7年成為分梳山羊絨、絨條出口全行業第一；2009年位居中國羊絨制品出口第3大企業；出口創匯居寧夏同行業第一；被中國紡織工業協會評選為2009-2010年中國毛紡、毛針織行業競爭力10強；被國傢質檢總局核準為國傢級出口工業產品一類企業。談及這一看似輕松的定位背後，馬生國講到瞭這樣一個例子：2004年底，國際市場無毛絨價格暴漲30%，從每公斤70美元漲至90美元，國內價格亦跟風上漲，此時中銀絨業與意大利施耐德公司尚有70多噸供貨合同未執行，庫存卻遠遠不足，馬國生咬牙從海外高價進口，“賠本做買賣”。結果施奈德獲知後，轉而將80%的訂單量報給中銀絨業，並連續3年以預付款方式支持誠信的中銀絨業。截至目前，中銀絨業在意大利精品羊絨條的市場占有率達到70%。品質保證，則是中銀絨業能夠在激烈競爭中脫穎而出的第三個“抓手”，馬生國曾在內部會議上笑稱：我在技術投入上最舍得花錢的。2009年，公司與西安工程大學共同承擔《山羊絨加工關鍵設備與關鍵技術研究開發及應用》這一國傢級科技支撐項目，3年內攻克5個技術難題，實現山羊絨粗加工向精加工產業升級，使山羊絨分梳時纖維損傷率從過去的12.8%降至6.5%，達到行業最低，且僅此一項，即可新增利潤2800餘萬元；2010年，公司組建的寧夏羊絨工程技術研究中心獲寧夏自治區科技廳批復，很快其就研發出填空國內空白的46毫米精品白絨條。一切努力，均表現在實實在在的業績上。馬生國表示，“監管機構倡導的是，讓上市公司成為中國證券市場的基石，我們就是向著以上目標做的。”完成重組後的首個完整會計年度2008年，中銀絨業營業收入即比重組前同樣生產羊絨的ST聖雪絨增長80%，利潤由虧損7800萬轉為盈利3500萬。其後業績一路上揚，2009年收入7.6億，利潤3898萬；2010年收入11.8億，利潤7677餘萬；2011年收入18億，利潤達1.6億。由此可見，公司過2010至2011年間，凈利潤的增長率分別是90.86%和123.13%，實現瞭翻倍式增長。2012年5月的中報業績預告則顯示，公司半年凈利潤有望達1.3億至1.4億，比上年同期又增90%-105%。募投發力 產業鏈條力拓下遊在充分向市場證明瞭自己的高速發展之後，中銀絨業開始借助資本市場，準備在下遊環節持續發力。2011年初的定向增發及本次配股，表面看起來兩次募投項目多是技術改造、產能開掘與改善財務結構，但實際上，上述動作的背後，均是為完善羊絨全產業鏈，全力拓展下遊渠道積蓄力量。其一，掌握一線國際品牌的生存之道。在借殼之後，馬生國曾明確表示對下遊市場采取“觀望+研究”態度，其實，中銀絨業對終端市場並不陌生，他們隻是悄悄地積累力量，其核心手法就是通過收購海外一線品牌，在鎖定一定利潤的情況下，逐步掌握這些擁有百年歷史的羊絨服裝公司如何建立營銷體系、打造國際品牌的可貴經驗。如2009年公司出資1億收購英國百年紗廠—彰化汽車貸款房貸現金週轉中小企業貸款高雄汽車貸款—鄧肯紗廠的業務與資產，除生產制造、專有技術、銷售渠道、研發機構之外，還包括“托德鄧肯”（Todd ＆ Duncan）、“佈朗艾倫”（Brown Allan）這些源自蘇格蘭的羊絨制品品牌，一舉站在瞭全球的高點。其二，經高質量紗線入手，以一流品質進入國內市場。同步進行的動作則是進一步擴大紗線的供給。作為自有品牌建設的立足點，品質過硬、品種多樣的紗線，連江縣信用貸款是什麼才是終端制成品的核心載體。在2012年啟動的配股項目上，公司將利用1.4億配股資金和優厚的歐元貸款條件，投入耗資4.09億元的多組份特種纖維高檔紡織品紡紗技術改造項目，持續沖擊紗線這一環節。據公司管理層表示，2011年起，公司紗線已逐步進入瞭最終羊絨制品生廠商，而不再繞經中間商。尤其是在香港市場上，公司市場占有率達到第二。“這是改善客戶質量的最佳表現，我們已從原材料供應商，成瞭紗線供應商。過去，我們最大的利潤來源是羊絨原料，這一局面就快要改變瞭”，馬生國認為這一變化為公司進入終端做瞭最好的技術與產品保證。2011年，中銀絨業的自有品牌之路正式啟動。當年，公司宣佈瞭“菲洛索菲”（Philosofie）這一自有品牌的建設預期，在當年定向增發募資2.9億元的計劃中，公司明確提出將1.8億用於羊絨制品國內市場營銷體系建設。在這一品牌的培育過程中，馬生國可謂力求完美，公司不但專門聘請瞭意大利和中國香港的4位國際知名設計師擔綱設計，並與香港理工大學聯合開展研究，策劃“菲洛索菲”品牌定位、市場營銷、銷售網絡，並逐步在銀川、蘭州、西安、天津等地開設瞭10傢形象專賣店。“坦誠地說，品牌的形成需要漫長的過程，我們還處在練兵階段，我相信，麿刀不誤砍柴工”。事實上，公司董秘陳曉非曾表示，2013年時，公司將建設零售網點165個，形成全國性營銷網絡。值得註意的是，由於上市5年來，公司僅進行過一次融資2.9億元的定向增發，其高速增長過程形成瞭銀行貸款的過度依賴，資產負責率已超70%，對公司未來拓展下遊市場形成瞭一定的制約，高達1.2億元的財務費用也影響瞭公司利潤表現。在本次配股融資中，將安排約5億元用於償還貸款，每年可節約財務費用3000萬元，財務結構將大大優化，亦為國內終端市場的建設，創造瞭進一步騰挪的空間。嶄新定位 全球產業領跑角色作為擁有全球羊絨主導資源的中國，尤其是力意打造中國羊絨工業園的寧夏靈武，已經具備瞭承接國際羊絨產業大轉移的整體能力，而作為該園區最具規模的中銀絨業，必然將扮演更為重要的角色。公開信息顯示，2008年時，寧夏輕紡局曾在《奔向2010年的寧夏輕紡工業發展規劃》中提出：2010年羊絨產業力爭實現銷售100億元、工業增加值30億元的目標。而僅僅過去3年多，寧夏即將規劃“翻新”：提出將寧夏打造成全球最大、世界一流的羊絨精深加工基地，羊絨產業年產值突破200億元。在如此宏大的變動中，中銀絨業的戰略定位已具備瞭清晰的國際視野，那就是沖擊羊絨行業裡利潤最豐厚的制成品環節。與IT領域的貿工技路線相類似的，中銀絨業先後走過瞭原料供給、海外貼牌的道路，除去鞏固原材料環節的利潤外，其下一步就是力爭在歐洲市場和中國市場上發力，一方面是“果斷走出去”，另一方面是“鞏固根據地”。所謂“果斷走出去”，馬生國解釋說就是依托“托德鄧肯”和“佈朗艾倫”兩個國際品牌，沖擊國際市場。據瞭解，托德鄧肯長期供應著世界著名品牌，如路易威登、普拉達、香奈爾、愛馬仕等品牌的羊絨制品，而佈朗艾倫則一直在意大利生產銷售。“我們的意圖就是利用這些品牌百年來形成的影響力，為中銀絨業貢獻良好的國際聲譽”。所謂“鞏固根據地”，則是依托“菲洛索菲”，出擊國內市場。關於菲洛索菲的高端定位，馬生國曾坦言立意高端是總結瞭國內同業的相碰教訓，而這一自有品牌80%的原材料在中國生產與采購，20%顯示主題性較強的設計內容，則選擇在德國生產和采購。而國內市場的模式則呈現出專賣店、電子商務、百貨店三種業態並存的局面。鞏固瞭原料產業之後，中銀絨業正奔向終端市場，對這一戰略性調整的預判，馬生國對結果並未做過多設想。他的解釋出奇的簡單：“參與全球競爭，是中國公司未來幾十年的主題，我並不期望朝夕之間就有定論，享受這種與國際百年巨頭競爭的樂趣，使中銀絨業與歐洲優秀企業同臺競技，並以實實在在的業績來回報中國資本市場的廣大投資者，這個過程最重要”。文/王原18年專註於羊絨產業，中銀絨業打造出從原絨收購到羊絨制成品完整產業鏈的上市公司，不僅在羊絨原料，而且逐步在下遊的紗線、制成品等領域參與國際市場競爭。

新聞來源http://news.hexun.com/2012-08-28/145201179.html
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